富士康成功模式解析之三─為什麼要訴訟 富士康在台灣,大概是最會興訟的企業,為了整理富士康在法院的案子到底有多少?以及為何要興訟?整理完之後,我終於明白富士康愛告人的理由,以及背後隱藏的真實意義。 富士康的訴訟,大致上可分為三種,第一種類型是勞資糾紛的案子,此類型多半是離職的員工因富士康未給付該付的薪資及股票,因此遭對方告上法院求民事賠償,這種案子在美國及台灣都有相當多的案例。在這種案件中,富士康多半是被告,金額在百萬民眾幣到千萬不等。從這裡不難發現,在終止勞資雙方的契約上,富士康與勞方經常發生歧見,很難判定孰是孰非,但唯一可理解的是,該付的股票與薪資,富士康能省則省,除非被法院判定必須給付,否則勞方一個子都別想從富士康身上拿到。第二種類型,是最常見的智慧財產權遭侵犯的訴訟,這其中富士康有被告的,有告人的,這一切的根源都是來自當年在生產連接器時,與美國公司AMP相告的糾紛。當年,AMP以富士康侵犯製造專利為由,禁止富士康的產品銷售給下游客戶,造成相當多富士康市場的流失,因此富士康此後積極在IP上取得優勢,不管是用買的,用併購的,或是用各種手段,都要取得這些大大小小的專利,以便取得競爭優勢。因此,話說回來,富士康所謂的「專利地雷網」,根本不是自己所獨創,而是被美商告怕之後,拾人牙慧、模仿學習的成果。第三種類型,就是因不給付下游廠商貨款而遭到對方一狀告上法院。這些訴訟裡面,可以發現富士康經常以對方零件不符合要求而拒絕付款,這些理由五花八門,有烤漆未達標準的,有連機器腳的規格,甚至還有挑剔螺絲的鬆緊等問題,這些問題,經過我向這些廠商求證,得到一個相當驚人的事實。原來,富士康有時故意以這樣訴訟的模式,延遲給付貨款的時間,有兩種目的,第一種目的是將給付時間延長,富士康便可以將資金更靈活的運用,賺取其中的利息,第二種目的,是可以藉由拖延時間的戰術,讓這些廠商產生現金周轉不靈的問題,進而與對方談判,有時是壓低進貨價格,有時是藉此吃掉這些下游廠商的股權,可說是一石二鳥之計。
富士康成功模式解析之二 今天我們來談談成本與會計原則。經營企業的利潤,最簡單的算法就是營收減去成本,所得到的就是所謂的利潤。追求利潤的極大化,就是將這個公式的營收做到最大,成本減到最低,就能得到利潤的極大化。通常在學理上,我們會將淨利除以營收,所得到的稱之為淨利率,作為觀察公司經營能力的指標之一。根據富士康母公司鴻海的年報顯示,鴻海從二零零零年的到現在的淨利率,其實是一直下滑的,從二零零零年到二零零三年,淨利率分別為11.2095%、9.1437%、6.892%,不過在年報上鴻海通常不以淨利率作為報告的數據,以而是以越來越高的營收來取代,換言之,不仔細研究的股民和媒體,很容易就會陷入營收越來越高的迷思。再以另一種指標觀察,成本在會計報表上以費用來顯示,哪些是費用呢?例如管銷費用、薪資以及應付帳款等等,這些都會造成費用的增加,如何將費用降低,是每一個追求利潤極大化企業的目標,當然也包括富士康。要降低薪資成本,除了將製造轉移到內地降低人工成本之外,還有另外一種方式,就是採用人力派遣公司的人員。人力派遣的英文叫做「Outsourcing」,當公司基於於執行上時效需求或成本考量時,委托「人才派遣」公司,在約定期間內派遣足以執行任務與工作的人才,前往指定工作場所並在其指揮管理下,完成合約上所指定的任務與工作,稱之為「人才派遣」。這些人才派遣的員工不屬於公司體制內,不能領股票分紅,沒有年終獎金,也沒有資遣費可領,發給他們工資的是派遣公司,用這種方式可以將公司成本壓到最低,在台灣,富士康有相當多的員工就是這一類的性質,可以說是最早用這種方式降低人工成本的佼佼者。除了利用人才派遣之外,富士康最厲害的一招,就是發股票。發股票是台灣電子業行之有年的吸引人才模式,富士康在台灣的模式是,盡量將員工的薪水壓到最低,其餘的部分以發放股票的模式代替,稱之為員工分紅配股。這種員工分紅配股的好處,是讓企業降低了薪資成本,轉嫁到股東的身上,但對股東來說,是相對不公平的。而台灣的員工為何會甘願領股票?一方面鴻海的股權集中,股價容易被人為操作,相對穩定,一方面台灣對這些股票採以票面價值課稅,等於幫這些員工省下相當多的所得稅。舉個例子,假使鴻海的股價每股兩百五十元台幣,一張是二十五萬台幣,一個員工一年領十張股票,總價值就是台幣兩百五十萬。照道理來說,應該要以台幣兩百五十萬來課稅,但台灣竟然是以每股十元台幣,一張一萬台幣的標準來課稅,這名員工只需要以總價值十萬台幣來課稅,富士康的高階台幹們之所以一個比一個富,這就是最大的原因。下一次,我們來談談股票還可以發給哪些人?人頭戶領股票的模式到底為了什麼?
投顧老師如何坑殺散戶?從台灣股市名嘴張世傑被捕談起
昨天,台灣最大的新聞就是昔日名嘴張世傑被捕,「酷爸爸操盤心法」這本書就是這位仁兄出的暢銷書籍,他被捕之後,旋即遭到收押禁見。張世傑炒股獲利上億台幣,身價頗高,逃亡期間竟然是住在五星級大飯店躲避查緝,令不少被他坑殺過股民為之氣結。在台灣的股市發展史上,類似張世傑這種「投顧老師」、「股市名嘴」的人多如星斗,看到這些人光憑一張嘴就能創造驚人財富,很多朋友一定想知道他是到底是如何操作的?尤其是近來許多台灣昔日的投顧老師眼見大陸股市剛剛起步,火紅的程度不亞於當年的台灣,都動起了到大陸股市海撈一票的念頭,大家一定很想知道,這些投顧老師到底是如何坑殺散戶的?由於長期跑財經新聞的關係,身邊有不少媒體同業都是這些投顧老師的「共犯結構」,幫他們放消息的所在多有,常常都有許多同業們告訴我哪檔會飆?是誰在炒作?不過實在沒偏財運的我是從來不信這些的,但對他們的操作生態,我可以提供一點小小的祕密。這些投顧名嘴們在台灣炒股大致上可以分幾個階段,第一階段我們稱之為「圈養」,在這個階段,投顧老師們會設立一些「股友社」之類的機構,凡是繳了會費參加的股友們,都可以得得一些「明牌」,告訴你哪幾檔股票會漲,通常都會讓會員們嚐到一點甜頭,投資大眾一旦上鉤了,這些股友們集中的資金越大,投顧老師的影響力也就開始加溫。第二階段,我稱之為「套」,顧名思義就是套利,當這些投顧老師發現股價飆漲到一定程度的時候,會把自己當時低價買進的股票慢慢的賣掉,獲利出場,但他們當然不會向股友社的會說自己已經賣掉的事情,仍然會持續喊買進這些股票,否則,就沒有人承接他們賣出的持股了。待這些投顧老師自己手中的股票都洗乾淨後,會先暗暗佈局放空,接著找媒體發布利空消息,股價一下從雲端翻落谷底,散戶只能認賠殺出,投顧老師則因放空又賺了一票。就是這樣的循環,讓投資人不斷的把錢賠在股市裡而不自知,反而造就了這些身價不凡的投顧老師。聽聞這些老師們都想渡海去淘金,我不禁為眾多的中國股民擔心起來,因為有很多親戚們告訴我,由於投資理財工具較為缺乏,股市已成為許多退休老人們的戰場,萬一將退休老本都給坑殺掉了,會造成多嚴重的社會問題?當年,台灣股市大起大落,有多少人是將一生心血賠個精光,最後落得燒碳自殺的下場。股市裡最後的蠃家有兩種,一種是賺到錢的,一種是還能生存的,做不了第一種,起碼要做第二種﹗
看財報選股票到底行不行?我不炒股票,但是我會看財報。我極度不喜歡用「玩」這個字來形容操作股票,股票是上市公司集資的管道,是民眾理財工具的一種,是很嚴肅的事情,若你不尊重錢,相信錢也不會尊重你。台灣的上市公司財報多半是人為操作的,可信度很低,尤其是台灣的電子業為了炒作業績,發明了很多稀奇古怪的作帳模式,由於許多投資人只會看一種指標,我們稱之為每股盈餘(EPS),所以大部分的電子公司都從提升EPS下手。為了要增加EPS,公司會將營業額提升,其中一種就是在海外設立許多子公司,將貨物銷給這些子公司,則母公司的營業額自然就增加了。這種作假的方法,由於銷貨和供貨都是自家公司,因此帳款一定收不到,但應收帳款就會突然增加,所以投資人可以注意,若是應收帳款過高的公司,盡量避免長期持有或投資。然而道高一尺,魔高一丈,當公司發現過高的應收帳款會引起投資人恐慌時,有的公司便將應收帳款抵押給銀行,將應收帳款變成現金。這招當年的博達就是個中高手,將發行的公司債利用海外的子公司買回,變成帳上的現金,以避免投資人或銀行發現弊端,關於博達的問題,我們下次來好好研究一下。不過,也不要把銀行當笨蛋,銀行不可能接受這種空的應收帳借出現金,通常公司派會和銀行講好條件,賺取一定的手續費和服務費。接著,由銀行出面假裝付現金存入公司戶頭,但公司不可提領,過水之後銀行再將錢轉出來,但帳面上公司就多了一大筆現金,早期台灣很多銀行私底下進行這種交易,至於內地的情形如何,我就不甚了解了,但這招內地的公司會不會學去?相信答案是肯定的。當我在看財報時,現金比例過高,應收帳款過低,這種公司會特別引起我的關注,再配合產業結構和需求面的觀察,要找出公司財務報表的破綻,也就不是那麼難了。
從台灣股市發展看大陸的股市未來 不少親戚在大陸,有經商的,有公職的,不過大家最近討論的話題,都是股市,該怎麼選股?該怎麼炒股?我是跑財經的記者,我的另一半曾在台灣股市裡殺進殺出,賺了上億,最後回到原點,看到內地一窩鋒的對股市瘋狂,我來提供台灣的股市發展歷史給大家參考。講到股市,得從台灣的經濟發展談起。在早期,蔣經國尚未發展十大建設之前,台灣以農業和出口加工業為主,公開發行上市的公司沒有幾家,當然也談不上炒股。蔣經國主政後期,扶持電子產業與加工產業帶動了台灣的經濟起飛,但到了一九八五年,卻碰到了前所未有的瓶頸,蔣經國採取了外匯的干預措施,讓新台幣緩慢升值,使台灣的出口能夠成長並賺取外匯。一九八六到八八年,台灣的外匯存底以倍數增加,台灣人手中的閒錢一下子多了起來,購買力大增,資金流向了兩個地方,一個是股市,一個是房地產,情況與現在的大陸非常相似。不過當時,台灣的股市只有一百多家公司可以選擇,股市裡的三股勢力分別是主力、散戶、以及投資公司。什麼是主力呢?這些人多半擁有相當多的資金可以操縱股票的價格,散戶則是指一般的投資人,而投資公司,指的是一些號稱會選股的老師所開的公司,這些公司以招募會員的模式,讓會員投資幾檔他們拉抬的股票,這些老師多半向電視台租下時段,播出自己的股市分析節目,藉以吸引更多的會員,籌募更多的資金來炒股。前面提到,當時的閒錢除了投向股市,就是投向房地產,導致房價及土地價格快速飆漲,而主力和投資公司當然就會選擇所謂的「資產股」和「金融股」來炒作,哪家公司手上握有最多的土地,往往就是股價最高的那一檔,台灣幾家手頭上握有大量土地的公司,股價竟然炒到一張股票要價台幣兩百萬,那是個瘋狂的年代,曾經有一位當時著名的「投顧老師」,竟然鼓吹投資大眾「隨便買、不要賣」,最後在股市狂跌之後,這位老兄也不知流落何方。當時,台灣的主力有四大天王,分別是雷伯龍、游淮銀(曾經當過台灣的立法委員)、榮安邱(上個月過世)以及大陸朋友比較熟悉的京華城董事長沈慶京,但這些坑殺過散戶的大戶,多半下場淒涼,雷伯龍最後孑然一身的過世,游淮銀後來因炒股被判刑,榮安邱雖然在台股重挫時明哲保身先行退場,但最後也因癌症活不過六十歲,唯一剩下沈慶京,期待大陸楊州的京華城能讓他鹹魚翻身。房地產飆漲過後重挫,連帶使得台灣股市從萬點高檔跌到三千多點,此時台灣的股市又進入另一個時代,一九九零年代,台灣大量的電子產業在政府的支援下快速竄起,取代了原有的資產股與銀行股,電子股當道,炒股的也換成了外資、法人和散戶。所謂外資,就是一些國外的投資公司,例如美林證券、高盛證券等等,這些公司買進了大量的台灣電子股。法人,則是指台灣本土的券商成立信托,這些信托公司出面募集散戶的錢,成立基金來做股市的投資,最後一種,就是自己投資的散戶。以目前內地的股市發展,其實很類似當年台灣在炒傳產股的情況,至於大陸會不會走向台灣後來以外資為主力的市場型態,我相信這是必然的趨勢,至於廣大的股民們跟如何選股,下一次,我們來談談如何看財務報表選出適合長期投資的公司,不讓自己的財產因股市而縮水。